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近日闵行千美医疗美容，中国第二大民营医美企业艺星医美股份有限公司（以下简称“艺星医美”）向香港联交所提交上市申请。根据招股书 ，公司实际控制人为董事长陈国兴和副董事长兼总裁陈国雄 。这两人来自莆田四大家族之一的陈家 。
虽然从业绩来看，宜兴医美的营业总收入和净利润都很可观，但公司营业总收入从2025年的4.5亿增长到2025年的10.37亿 ，复合增长率达到60% ，两年净利润增长近9倍。但长江商报记者发现，高毛利的背后 ，是宜兴在广告方面的“不遗余力 ”。近年来 ，公司的推广和营销费用从8759万元飙升至2亿元 。此外，2025年末流动负债占总负债的90% ，公司仅持有1.2亿现金 ，不足以偿还流动负债。
著名经济学家宋庆辉在接受长江商报记者采访时表示，“相比审批严格的A股市场 ，港股IPO的门槛还是要宽松很多。 “在交易所竞争日趋激烈的背景下 ，港股是目前IPO的市场 。在上市最宽松的时期，宜兴医美此时在香港IPO，可能是为了顺利上市的考虑 。 ”
6月27日 ，长江商报记者就上述问题多次致电宜兴医美，均未收到回复。
营销费用连续三年占毛利50%以上
作为市场化程度较高的医疗板块之一，医美行业一直走在资本市场的前列 。一方面 ，相关企业不断上市 ，另一方面，也有不少非医美类上市公司布局医美行业 。.
6月15日 ，宜兴医美提交在港交所主板上市的申请。目前 ，其主营业务包括整形外科、注射类医疗美容服务 、美容皮肤科医疗美容服务 。
招股书显示，宜兴医美表现突出 。公司营业总收入从2025年的4.5亿增加到2025年的10.37亿 ，复合增长率达60%。% ，而净利润从1.298.万元增长到1.14亿元，两年增长近9倍 。
招股书显示 ，宜兴医美的收入主要来自整容医疗美容服务 ，包括整形 、注射、美容皮肤科服务等 。从主营业务来看，2025年，整形服务收入占比4< @7.占总营收的8% ，注射类医美营收占比38.3%，美容皮肤营收占比13.4%。
但截至2025年12月31日，宜兴医美负债总额约为3.9亿元 ，其中流动负债总额约为3.53亿元 ，占90.占总负债的 5%。公司披露，2025年末持有的现金仅为1.2亿元 ，不足以偿还流动负债 ，这可能是宜兴赴港IPO筹资的原因 。
此外，根据弗若斯特沙利文报告 ，以2025年收入计 ，宜兴医美在所有中国民营医美连锁集团中排名第二，占总市场1.3%。如果这个数据是准确的 ，那么很明显 ，目前的中国私人美容连锁市场仍然高度分散。
值得注意的是，宜兴医美的净利润率虽然逐年提高，但仍处于高毛利、低净利润的状态 。根据招股书 ，其2025年至2025年的毛利率高达50.4% 、54.2%、53.3%，其中毛利率为外科整形手术的利率高达63.5% 。
但宜兴医美2025-2025年综合净利润率分别仅为3.2%、6.8% 、11%。这也是整个医美行业的通病 。公开资料显示，新三板上市的丽都整形 、华瀚整形、荣恩医疗等机构毛利均在50%以上 ，净利润不足15% 。最低的只有7%。
此外 ，医美机构净利率偏低的主要原因之一是营销费用高 。根据招股书，宜兴医美2025年销售费用为3.5亿元 ，占同期毛利的55% 。2025年和2025年 ，宜兴医美的销售费用占毛利润的比例。超过60% 。
涉及肖像权纠纷医疗损害84起
近年来，我国医疗美容行业正处于高速发展时期 。据中国整形外科协会统计 ，目前中国医疗美容行业市场规模已位居世界第二。2025年 ，我国每年整容人数将超过2000万人次，美容机构以每年20%左右的速度爆发式增长。.
然而 ，随着医美机构的爆发式增长 ，缺乏专业的医美机构品牌建设 。目前市场上大部分的医美机构都是靠铺天盖地的宣传来获取客户的。此次在港上市的宜兴医美也是如此。该集团在招股说明书中表示：“我们的推广和营销工作的有效性直接影响到我们的收入和盈利能力 。”
对于宜兴医美来说，巨大的营销投入带来了用户和收入，但也带来了一定的隐患 。
宜兴医美在招股书的“风险因素”中表示 ，第三方可能会因侵犯或盗用肖像权和知识产权而提出索赔，这可能会导致法律费用，如果判决不利 ，则可能影响生意。
据统计 ，宜兴医美共涉及肖像权纠纷77件，其中已解决72件 ，赔偿总额约260万元 ，未解决肖像权纠纷5件，赔偿总额7100万元 。与此同时 ，宜兴医美也多次受到监管部门的处罚 。
长江商报记者发现 ，宜兴医美目前涉及7起法律诉讼和10余起行政处罚，其中包括部分医疗损害纠纷。在消费者最为关心的医疗安全领域 ，宜兴医美杭州分公司因医疗纠纷被法院判令赔偿患者4万元 。本案患者称 ，宜兴医美杭州分公司“给她造成了无法弥补的严重后果 。 ”。
与宜兴医美陷入侵权类似，陈氏在上海的多家医院也因虚假广告而卷入多起纠纷 。百度搜索上海建桥医院后，关于医院虚假宣传的投诉层出不穷 。2025年3月 ，上海市闵行区卫计委公布的行政处罚信息显示，上海美迪亚医院投资集团有限公司因未取得《医疗机构执业许可证》发布医疗广告，被罚款2000元。
宋庆辉表示 ，宜兴对品牌形象和美誉度的依赖度很高 ，也会因为整形和医美的特殊业务而成为客户投诉 、索赔和诉讼的对象。
整形项目“薄利多销”
宜兴医美的快速发展离不开中国消费者对医美服务需求的增长 。根据招股书提供的数据，中国接受医学美容治疗的人数从2025年的660万人增加到2025年的1630万人 ，年复合增长率为25.4%。
据中国整形外科协会统计 ，2025年中国整形外科行业规模将翻一番，整形外科市场规模将达到8000亿元 ，成为全球第三大整形外科市场。
在此背景下 ，宜兴医美不断筹建医院，降低诊疗成本 ，走上“薄利多销”之路 。招股书显示 ，2025年宜兴医美整形手术平均费用从2025年的6249.5元下降到5755.8元，而人数从2025年下降5.@ >10,000 人升至 8.60,000 人；医美注射的平均费用从2025年的345<@7.6元下降到270<@7.1元，但人数却从2025年的<@7.1元下降 。@k7@ >80,000 人翻了一番 ，达到 14.70,000 人。
6月28日，长江商报记者将武汉宜兴医美机构顾问的微信账号添加为客户 。在表示记者想咨询瘦脸针和玻尿酸的项目后，该机构的工作人员向记者推销了更多 。一种医用化妆品包装。
“现在国内玻尿酸最低价618元 ，可以注射到鼻子和下巴 ，当然也贵，看个人情况 ，一般需要买2到3个下巴注射 。 " 该机构的工作人员称 ，现在是活动价，买就送 。尽管记者表示只是咨询 ，但其工作人员仍催促记者当天留下电话 、姓名等具体信息。
资料显示 ，2009年，宜兴医美以维纳斯医美有限公司的名义在浙江杭州成立 。2010年6月 ，公司收购上海宜兴全部股份 ，开始进军医美 。宜兴品牌下的服务业。1月，公司更名为宜兴医美有限公司。
此外，从招股书披露的企业架构图可以看出 ，宜兴医美的实际控制人是董事长陈国兴和副董事长陈国雄，两人是兄弟 。此前，一些媒体的报道刚刚提到了这两个人闵行千美医疗美容 ，并将他们归类为莆田部门的陈家。报道指出 ，莆田医院拥有“詹、林 、陈 、黄 ”四大家族的最大资产。
长江商报记者查阅资料发现，2025年 ，一家名为Medipartnerco的公司 。, Ltd 旗下的韩国医美公司将其告上法庭 ，称其名为 Medipartnerco 。, 有限公司作为连锁店的身份，导致该公司收到无数消费者对其服务不满意的投诉 ，极大地影响了其声誉。法院经审理认定上海宜兴构成虚假宣传 ，责令其赔偿损失，停止侵权行为 。
有媒体发现 ，宜兴医美官网上仍有“2005年宜兴医美医院有限公司在上海成立 ，巨星正式进入中国 ”等误导性描述 。
事实上，宜兴医美是一家在中国注册的本地公司，业务范围仅限于中国大陆部分省份。业内人士表示 ，莆田商人利用高超的“宣传功力”将其包装成国际品牌，通过“混淆视听 ”一步步吸引当地消费者 。
在宋庆辉看来，宜兴医美作为莆田医院 ，与其他莆田机构一样 ，对公司声誉等潜在风险存在担忧 。